無論是從產業的制造規模還是市場需求增量來看，當前小間距LED的應用都處于“增長期”。不過，市場也有部分擔心，行業接近天花板，增速將大幅放緩。對此，你如何看待?

　　IHS Markit：未來兩年小間距顯示產品全面爆發

　　IHS Markit最新發布的《LED顯示市場報告》指出，在未來兩年，LED顯示產品將會有超過30%的年平均增長率，而增長動力主要來自于小間距產品。小間距顯示產品將會在室內應用場景中繼續發力，并進一步滲透戶外應用市場。IHS Markit 商用顯示高級分析師劉會蓮認為，2018-2019年將迎來小間距顯示產品的全面爆發。整個行業對上下游資源的不斷整合，技術的迭代，以及傳統顯示行業廠商的不斷關注和投入使LED小間距市場增加了更多的活力和潛力。劉會蓮認為，小間距LED顯示產品的出貨量將在未來兩年翻番。

　　目前全球LED顯示市場在2017年市場規模為23億美元，2018和2019年有望達到36億和45億美元。從銷售額市場占比來看，洲明科技，利亞德光電和艾比森光電目前位列前三位。

　　從各大品牌在LED顯示產品市場份額來看，盡管在過去幾年達科一直占據著市場份額首位，但是從2017年第四季度來看，國內的四大品牌不斷發力，大有后來而居上的勢頭。究其根本原因，在于達科的成熟的小間距產品在2017推出，這個時間遠遠晚于其他競爭者。在國內小間距產品市場，中國品牌出貨目前遠超海外品牌。

　　從三星等傳統顯示行業大佬們紛紛愈加關注，并不斷增加對LED顯示上游技術和產能的投資熱情來看 ，劉會蓮認為，小間距LED顯示產品在未來勢必會對傳統顯示行業造成更大的沖擊，并且沖擊不僅僅存在于我們目前看到的商用顯示行業。

　　小間距LED產業Q1內銷12.7億元

　　根據奧維云網(AVC)《中國小間距LED產業季度分析報告》顯示，一季度中國內銷市場小間距LED顯示屏銷售額12.7億元，同比增長65.6%，銷售面積實現50.5%的同比增長，達1.8萬平方米。

　　中國小間距LED國內市場季度銷售情況

　　數據來源：奧維云網(AVC)顯示器件與系統大數據，單位：億元，K㎡

　　2017-2018年小間距LED屏對燈珠產品需求測算

　　數據來源：奧維云網(AVC)顯示器件與系統大數據，單位：KKpcs

　　對于燈珠封裝產品供需市場，根據奧維云網(AVC)統計數據顯示，2017全年行業燈珠封裝總產能約為644億顆，累計消耗約546億顆燈珠，市場呈現供過于求現象。截至一季度末，燈珠產品供給能力已增長至9000KK每月。在下游應用需求持續向好的刺激下，主流像素間距繼續縮小，將進一步帶動燈珠產能的消耗，尤其是1010及以下產品。預計2018年將會累計消耗800億顆燈珠產品，市場供求失衡關系將有所緩解。

　　中國小間距LED重要品牌產品價格水平及行業均值

　　數據來源：奧維云網(AVC)顯示器件與系統大數據，單位：萬元/㎡(內銷)

　　在銷售額和銷售量持續高增長之外，本季度產品價格也相應有所提升，產品單價行業均值(總銷額/總銷量)從上年同期的6.32萬元每平米上漲至6.95萬元每平米，漲幅10%。價格上漲主要原因有兩方面，一是COB產品市場應用局面的打開，單價比同規格的SMD產品會高30-50%;二是下游應用對顯示性能的高需求帶動主流像素間距日漸縮小，中高端產品銷售逐漸增多。

　　2018年Q1小間距LED產品技術結構和應用分布

　　數據來源：奧維云網(AVC)顯示器件與系統大數據

　　從產品封裝技術分析，終端市場以SMD封裝小間距LED產品為主，比重為97.6%，而COB封裝小間距LED比重為2.4%。特別值得注意的是，COB占比雖小，但其成長速度不容小覷。在應用領域方面，視頻會議比重最大，為42.1%，主要是大屏應用(非會議一體機);其次為信息發布，比重達27.4%;指揮監控和商業顯示占比分別為22.1%和8.4%。由于產品性價比的持續提升，未來商業顯示應用將會有較大的成長空間。

　　總體而言，一季度雖然歷經中美“貿易戰”、“337調查”等事件影響，但在上游廠商的助力下，小間距LED廠商從容應對，大力開辟國內市場，使得產業迎來穩健增長。另外，隨著mini LED產業鏈的日趨成熟，預計在今年下半年將會有不少產品亮相。(來源：奧維云網)

　　小間距LED景氣度將持續上行

　　小間距LED為存在巨大預期差板塊，市場擔心行業接近天花板，增速將大幅放緩。我們認為，小間距行業依舊十分景氣。小間距在專業顯示市場滲透率僅20%，技術進步+成本下降推動打開巨大商用市場，市場空間潛力巨大。預計小間距市場未來3 年有望保持50%以上的高增速，國內相關產業鏈廠商將由此深度受益。

　　小間距爆發拉動LED顯示行業快速增長，中國企業競爭優勢明顯

　　2015年以來小間距市場爆發增長，在亮度、色彩、可靠性等方面優勢顯著，在專業顯示市場對液晶和DLP 拼接屏的快速替代，當前滲透率接近20%，技術進步和成本下降推動小間距性價比持續提升，替代空間巨大。中國大陸是全球最大的LED生產基地，在全球LED顯示領域處于優勢地位，倒裝COB應用將極大改善小間距性能，有望推動小間距向商用和民用市場快速滲透。

　　商用市場即將爆發，小間距景氣度持續上行

　　商用市場比專業顯示市場規模更大，小間距性價比的改善望推動其在商用市場快速滲透。夜游經濟的快速發展給小間距帶來應用新機會。電影、廣告、體育、文娛在內多領域運營模式的革新料將持續推動小間距景氣度上行。2017年小間距全球市場規模約60億元，經測算，商用市場的細分領域，電影屏未來每年市場空間就有30億元。預計小間距市場未來3 年有望保持50%以上的高增速。國內小間距領軍企業利亞德、洲明科技、艾比森有望深度受益行業增長。

　　小間距終端廠商主要在中國，國內封裝企業優勢顯著

　　相比于傳統LED顯示，小間距LED壁壘較高，終端廠商主要為中國企業利亞德、洲明科技、艾比森等，規模和增長速度均全球領先。因此國內小間距封裝企業東山精密、艾比森等配套優勢顯著，未來有望伴隨國內小間距終端廠商的高速增長而成長。

　　中國企業積極布局倒裝芯片和COB技術，引領小間距的發展趨勢

　　倒裝芯片和COB封裝技術可以帶給小間距在像素密度、制造成本、可靠性等諸多方面極大地改善，中國LED 產業鏈上下游企業從芯片、封裝和應用各個環節進行布局，已經開發出相關技術并于2018年逐漸投產，將開啟小間距向MiniLED方向發展的步伐。

　　推薦標的

　　小間距行業的持續爆發增長，首先最為受益的企業是艾比森、洲明科技和利亞德等屏企，由于下游對封裝燈珠需求彈性巨大，顯示封裝企業東山精密以及國星光電也極為受益，順產業鏈向上游傳導，芯片企業華燦光電和三安光電料可享受到市場紅利。倒裝芯片+COB技術的推廣有望帶動小間距在商用市場和民用市場的持久增長，全產業鏈企業受益。